烏賊哥的部落格

量化即將結束? 我們該怎麼辦? 

投資，如同下棋一樣，永遠要想好下幾步。

【何時結束】

   幾個觀察---

   A. 美國外銷、貿易赤字?  失業率?  是否已改善? 

       目前看來已有小幅改善，特別是製造業頗有增長，應是弱勢美元帶動出口增加，使製造業投資跟著成長，失業率也因而有小幅改善。赤字、失業率的改善，能給FED一個合理的"下台階"。

   B. 油價是否失控?  汽油高到美國人自己受不了? 

       對目前糧價、棉價、原物料高漲，大多數開發中國家手足無措手忙腳亂，美國卻似乎"樂在其中"。但是唯獨對於原油價格高漲，她就難以忍受。

       油價上漲過程，通常布侖特(Brent)先發動，因其規模較小、反應消息面較快，西德州原油品質較佳，常態下價格應該較高。但因為規模大且掛勾許多衍生性金融商品，大戶機構需要時間"佈局"，通常價格較慢反映。因此常常是布侖特先走，西德州才急起直追。兩者價差很大時，常表示還沒漲完。比照2008經驗，一般認為，一旦西德州原油高於每桶120美元或是相對應地，當美國汽油零售價漲破每加侖4美元，就會超過臨界點，排擠民眾其他消費需求，進而引起干預，發生經濟"大逆轉"。

     註:  2011年這波油價最高逼近110美元，使得美國赤字又大增(出口增幅比不上原油進口增加)，所以，應該無以為繼(玩不下去)!

   C. 全球升息潮、FED鷹派聲音、全球動盪局勢:

       也是觸發美國結束Quantitative Easing 、邁向升息循環的推力。持續高通膨將導致新興國家政局、社會動盪，發達國家政府變天，勢必漸漸抱怨美國。目前壓力逐漸加大，預估發達國家中歐盟、英國陸續升息後，美國將是最後升息者(但日本甚至不會升息?)

   D. 中日是否繼續購買美債? 

       量化寬鬆發美債，也要有人捧場啊!   捧場大戶過去就是中國跟日本。其中日本因震災早已注入鉅資救災救市，約等同另一個"量化寬鬆"，按理美國不就不需要再添柴火了。

       不過，反過來看，日本忙著救災，需錢孔急，應該沒有能力再購買美債(甚至必須賣美債籌錢? )  而中國人民幣直升，美元直貶，還會一路購買美債嗎(豈不是憑空損失?)   一旦大傢伙停止購買美債，美債殖利率就會提高，使基準利率上升，美國企業成本過早上升，將使得FED找到很好的藉口，聲稱不得不考慮繼續實施QE3?  

       這些都值得再觀察追蹤!  但最主要的仍是A、B兩項!

【一旦確定QE結束後，財經情勢預測】

      A. 美國公債殖利率會上升、價格會下跌，應出脫美國公債(除非全世界已經沒有相對更安全的標的)。有人認為公司債可投資，Well,  風險加大，利率走高，我也不看好! 

      B. 量化寬鬆政策結束對原物料行情、對股市也應是利空。連油價都會重挫。金價因基期已高，估計也會撐不住而下跌，甚至重挫。

      C. 新興國家甚至因為熱錢撤回，去泡沫化、去槓桿化結果，一開始跌勢搞不好還大於成熟市場。部份資金回流美國，美元將跌深後走挺。資源國家貨幣、股市也將跟著原物料

          而重挫。

【投資方向轉變】

       因為不預期的中東北非動盪，加上日本地震核安憂慮引起供電不足，能源吃緊加劇通膨，我預測美國將無法完全復甦就必須開始停止"印鈔救市"甚至升息。所以，未來會有類似二次衰退(至少去泡沫化)現象發生。在快速大幅修正結束後(Well, 歐美日應該較晚也拖得較長)，我認為首先會挺立的應該就是中國股市。

       中國股市是所有國家中，基期較低，整理最久的。在QE瘋狗浪期間，受到通膨所苦，一直以調控、緊縮為基調。一旦通膨憂慮結束，不再需要調控，隨著全球"二次衰退"，官方振興措施勢必出籠，灑錢救市(別忘了計劃經濟型國家運作模式)，此時應該就是中國股市大展身手的好時機了(因為房市仍然被管控!)。

       一旦中國股市止穩確定，帶領向上攻堅，才可以開始逐漸佈局跌的稀巴爛的工業礦物股了。2008年就是一個很好的參考。

註:  2011/6 月初補充:

【中國股市何時走揚?】

      我的判斷是2011年7-8月開始有明確訊號。推論如下:

      2011年6月，應該確定是否實施QE3  (後註:  2011/6/15 FED已經表示 沒有實施QE3的條件! )。如上述，我認為不會有QE3， 但應該還會維持低利率一段期間。  因此，原物料應該加速下挫。只要農糧，特別是黃豆、小麥、玉米開始重挫，可以確定，6月、7月飼料(豬隻)及其他豆腐、麵粉、沙拉油等中國核心物價成份，必然開始下跌，跌了一年半的中國股市，只要嗅到通膨到頂、政府將不再緊縮的氣息，將開始反彈!  (應該類似無稽之彈!  全面跌深反彈!)

      然而，全球經濟落入谷底，因此，中國外銷也會受影響，數據不會理想!  因此，還會再回跌!  此時，中國政府的救市措施應該就是開始出籠的時候!  這時政策相關的類股，才會引領主升段走勢。

【風險】

      2011年下半年起，全球大國美國、日本、歐洲經濟、財政都面臨非常大的麻煩。如果中國等新興大國內需消費沒有接手，全球金融、股市將有接近災難程度的走勢，甚至是全球經濟大蕭條!    觀察這些債務國家，其欠債金額，絲毫沒有減少跡象，反而都是節節上升!!!    只要其中一個國家(美、西、葡、希、愛...)還不出債，就會有連鎖骨牌反應!

      為了世界安定，美國不要再搞以鄰為壑(甚至，我認為是一種"超限戰爭")。讓物價穩定，中印等大國內需帶動世界持續繁榮吧?

      如果，for whatever reason，世界總體經濟不是我猜想這樣，而是停滯性通膨 (歐美日停滯，中國通膨)，中國自顧不暇，那能涉足去救歐債?   我看，大蕭條下連現金都很危險(因為，銀行可能也會倒啊?)  去買些絕對保值的東西吧 ... 黃金、鑽石、種子... 田應該比屋好 ...  唉，再說吧!